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机械制造制造业PMI继续回升较好

2020-11-20 来源:天津娱乐网

机械制造:制造业PMI继续回升 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

7月中采和汇丰PMI继续回升,制造业境况持续向好。

此前几个月PMI的回升主要由新订单驱动,生产和原材料库存恢复不明显,暗示企业预期依然不佳,产成品存货或在去化。7月份这一局面有所改变,新订单、生产和原材料库存均明显反弹,企业预期似乎有所改善,如果持续,无疑将对短期经济动能起到支持作用。

近几个月,外需在恢复,内需改善则不是很明显。经济的驱动力量与以往几轮不同。经济驱动力量的差异,可能是近期总量经济数据与中观经济数据有所背离的重要原因。

一、新订单、生产和原材料库存驱动制造业PMI继续回升7月中采和汇丰PMI继续回升,制造业境况持续向好。

此前数月,中采PMI的回升主要由新订单驱动,生产也有反弹但幅度相对较弱,原材料库存则维持低位。这暗示,此前数月虽然成就了一个奢侈品B2C站的销售奇迹。需求有所恢复,但企业预期的改善看起来不甚明显,制造业领域的产成品存货可能因此还有一些去化。

进入7月,新订单依然较强,与此同时,生产和原材料库存也有了明显回升。这一变化意味着,7月份,需求表现仍然积极,而企业预期似乎也有了明显的改善。企业预期的改善如果持续,无疑将对其中4月跌出乘用车销量前十名短期经济动能起到支持作用。

二、对PMI与中观数据背离的解释近几个月的经济数据好坏参半。PMI、工业增加值环比、GDP环比以及工业企业盈利有所改善;发电、重要工业品价格、工程机械销量等表现低迷;融资数据则是先回落后回升。矛盾的数据,使得悲观者找到悲观的理由,乐观者找到乐观的理由,这可能是2季度资本市场参与者对短期经济走势产生分歧的非常重要的原因。

我们认为,矛盾数据的背后,可能主要是本轮经济驱动力与以往的不同。

例如,2012年底的经济恢复,虽然外需为主,但内需的反弹也很显著,基建和房地产领域合并投资增速明显回升,存货可能也有重建。201 年 季度经济反弹过程中,基建和房地产领域合并投资增速比较稳定,外需有所改善,而存货重建可能主导了经济恢复。

投资活动与重工业生产联系密切;存货波动除了影响原材料行业的生产,还对短期工业品价格有着重要影响。因此,在以往投资和存货重建驱动的经济恢复中,我们不仅观察到总量数据例如PMI和工业增速的回升,还能同步观察到中观数据(实际上日常市场通常跟踪的中观数据主近日要覆盖重工业行业)的改善以及工业品价格的反弹。

然而,此轮经济改善过程中,外需在恢复,内需恢复则不是很明显。这可能是经济数据产生背离的重要原因。

随着货币信用松动的传导,房地产市场的调整到位,我们认为经济内需疲弱的格局有望改观,总量数据和中观行业数据的背离可能降低。工业品价格也将有更积极的表现。

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